黄金市场行为：近期不温不火 中期仍难鲁莽上涨

　　自5月中旬以来，金银在将近三个月的时间内，基本维持在1527-1640、26.1-29.9的区间内宽幅震荡。尽管在这期间，风险事件的不断推波助澜，曾一度让多空双方均有着战胜对方的动能，而最终谁也不敢贸然率先迈出一步，来发动明显的进攻，进行一个方向性的选择，使金银没有走出震荡区间。

从目前的情况来看，短期无论是基本面还是技术面都难以支撑金银多空任何一方有所突破。一方面，目前是欧美传统的夏季休假时期，无论是政党要员还是交易员大部分都处于休假期，市场短时难有大的波澜；另一方面，金银经过近三个月的整理，逐步走到三角形区域的末端，亟待一个方向性的选择，但由于目前交易量非常低，交投相对清淡，在缺乏量能配合的背景下，大的行情相应地也就难以开启，以时间换空间的概率会更高些。

一度主宰金银涨跌的欧债危机，前周受欧央行行长德拉吉“豪言壮语”的提振，曾一度有所缓和，但是随后德拉吉的“誓言”落空，再次使投资者的信心跌入谷底。欧元兑美元的走势也在短暂利好消息面的刺激下，逐步脱离1.20区域的吸引，震荡上行，然而最终受制于4小时233线附近的强大压力，逐步下行。若短期内，欧元区相关当局依然不能毅然决然地拿出有效的解决方案，欧元有再次回测1.20附近支撑的动能，相反，只要有一些缓解危机恶化之势的措施出炉，或者是避免危机的进一步扩大的机制生效，均会对市场信心有所提振。但正如笔者前文中所述，目前欧洲的很多重要领导人正处于休假期，尤其是对欧央行拥有至高无上话语权的德国总理默克尔正在休假，使目前的欧债危机解决之路难以有大的进展。

反观，美元指数，在上探84附近的强阻力点之后，也开始进入短期的震荡下行整理阶段。而我们仔细研究影响美元指数最重要的两个因素：欧元走势、QE3预期，就比较容易发现，美元指数中期的下行空间不大，相反，依旧有着强劲的上涨动力。正如笔者前文中所述，欧元的中期下行趋势不可逆转，这将对美元指数形成一定的支撑，此外，QE3预期尽管一直萦绕着美元指数，并时而对其有所打击，但是笔者认为近期推出QE3的基础仍不牢固，时机并未成熟，尤其是随着美国“财政悬崖”的逼近，使美联储除了观察CPI、失业率两个关键性的指标外，更多 一重 顾虑。而下一个美联储议息的时间节点也要到9月中旬，因此，目前影响QE3预期的因素除了下周三公布的7月CPI数据、9月7日的非农就业数据外，最快的QE3推出时间也将至9月中旬，这也为近期美元指数的震荡做了一定的铺垫。

在欧元中期走软几成定局，美元中期强势依旧不改的背景下，金银中期易跌难涨的格局不会有所改观。 然而，由于金银价格目前的点位相比于去年的高点而言，对实物买盘确实有着相当大的吸引力，加之全球央行货币政策的齐宽松，更是刺激了实物买盘的需求。8月初，韩国央行就表示该行继去年11月购金15吨以来，在今年7月份再次购入16吨黄金，使其黄金储备高达70.4吨，说明金价的1600美元/ 附近还是有着强劲的实物支撑，从而限制了金价的下跌空间。

以往一直扛起领涨大旗的金银，今年却是偃旗息鼓，年初至今分别仅录得3%、0.7%的涨幅，而其它品种譬如石油也有7%的涨幅，大豆、玉米更是分别以约39%、33%的涨幅取代了金银的宝座。可以说今年其它品种的优异表现，对金银市场上的资金也起到了一定的分流作用，从而也导致了金银目前的震荡局面。

此外，从COMEX的未平仓合约来看，黄金的未平仓合约大约为390，000份，远低于同期的450，000份，为2009年以来的最低值，也显示市场交投非常清淡。而10月份的主力合约上周更是连续四天日成交量低于100，000份，这样的成交量上次出现的时间是在2010年12月份，远低于日成交量的历史最高值，2011年8月9日的398，000份。也在一定程度上，说明了黄金目前的吸引力在逐步消退，因此，短时间而言，更是难以有大的方向性选择，白银料将也难以走出大的整理区间。

而从金银OTC市场活跃的期权合约来看，目前市场上比较活跃的9月份看跌、看涨合约的价格差距也在逐渐缩小，黄金看涨期权执行价格为1620、1625、1650，看跌期权执行价格为1600、1595、1580，白银的看涨期权执行价格为31、28.5、29，看跌期权执行价格为26、25、25.5。也显示目前市场多空双方仍未明确分出方向，期待进一步的角逐，来进行一个较为明显的方向性选择。